По итогам III квартала базовая инфляция в США , не учитывающая динамику цен на продукты питания и энергоносители, достигла двухлетнего максимума в 1,7%, приблизившись к установленному ФРС целевому значению в 2%. Одновременно с этим доходность 10-летних облигаций США выросла до 1,852%, достигнув наибольшего значения с июня 2015 года.
Казалось бы, рост инфляции должен стимулировать рост американской экономики, а увеличение доходности гособлигаций – побудить инвесторов активнее вкладываться в госдолг США. Однако на практике американская экономика может столкнуться с проблемой обслуживания своего крупнейшего в мире внешнего долга.
Участники американского финансового рынка уже привыкли к низкой инфляции, и наиболее вероятной реакцией на ее рост для них станет повышение процентных ставок по кредитам и ужесточения требований по их предоставлению. Подобная мера ожидаемо ухудшит деловой климат в США – компаниям станет сложнее искать новые источники финансирования для развития, предостерегают эксперты.
Аналитики Goldman Sachs также обращают внимание и на общемировое падение уровня безработицы, что в свою очередь также ощутимо подстегнет инфляцию и в перспективе может привести к ее неконтролируемому росту. В США число безработных с 2009 года сократилось с 10% до 5% в июле. Средний показатель в группе семи развитых стран за отчетный период сократился с 8,4% до 5,4%.
В свою очередь рост доходности по гособлигациям, который мог бы привести к оживлению интереса к ним, скорее отражает охлаждение инвесторов к гособлигациям. Чем менее надежной с точки зрения инвестора выглядит ценная бумага, тем большей доходности по ней он ожидает и тем больший дисконт к цене желает получить. В результате увеличение купона в данной ситуации представляется следствием, а не первопричиной.
Вложения мировых Центробанков в ценные бумаги Казначейства США в августе уже достигли минимального значения с июля 2012 года в $3,948 трлн. Несмотря на то, что это вероятно в большей степени вызвано внутренними проблема стран-продавцов, очевидно, что регуляторы избавились в первую очередь от менее перспективных активов, стоимость которых, на их взгляд, не будет расти в ближайшее время.
Таким образом, находясь с в ситуации, когда рост процентных ставок по кредитам осложнит обслуживание корпоративного долга, а снижение стоимости гособлигации приводит к росту их доходности, а следовательно – и к удорожанию обслуживания государственного долга, США сталкиваются с необходимостью искать новые способы стимуляции экономики на фоне ее замедления. Как отмечает WSJ прогноз экономического роста по итогам 2016 года сократился с 2,5% в начале года до текущих 1,5%. Ожидания на 2017 год сократились с 2,4% до 2,2%.