Пятничный крах Банка Силиконовой смаз... то есть, долины, закономерно вызвал цепную реакцию в финансовой системе САСШ. И это означает ее крайнюю неустойчивость и нестабильность — он не такой уж и крупный, что бы являться системно значимым. Тем не менее, финансовую систему пока еще Соединенных Штатов заколбасило не по-детски, что для нее можно считать весьма хреновым признаком. 

Итак, походе что начался Банковский кризис 2023: Третий пошёл ?

Акции First Republic Bank (FRC) на премаркете Нью-Йоркской фондовой биржи обвалились на 65% — до $28 за бумагу по состоянию на 11:49 мск. К 12:02 снижение замедлилось до 60%, а цена восстановилась до $32,4. Продажи в бумагах First Republic Bank начались после того, как в США обанкротился крупнейший банк со времен кризиса 2008 года — Silicon Valley Bank (SVB). В 2008 году похожая ситуация стала отправной точкой глобального кризиса. Это несмотря на то, что банку предоставлено финансирование в $70 миллиардов неиспользованной ликвидности. Многие предсказывали, что эффект домино может не позволить ФРС успеть заткнуть все дыры в проржавевшем насквозь корыте экономики.

Это вряд ли означает, что «корыто» сразу же утонет, масштаб все же не сравним с Леман Бразерс — но проблем его экипажу сильно добавится. Ибо цепная реакция в любом случае неизбежна.

На открытии торгов акции многих банков США улетели в тартарары

Акции First Republic в Сан-Франциско потеряли 65% в понедельник после снижения на 33% на прошлой неделе. PacWest Bancorp упал на 42%, а Western Alliance Bancorp потерял более 70%, так как акции региональных банков резко упали. Zions Bancorporation потерял 39%, в то время как KeyCorp упал на 23%. Другие финансовые компании также оказались под давлением, например, Bank of America просел на на 6%, а Charles Shwab упал на 18%.

Неслабо так, да. И это лишь жалкое начало.

Торги акциями некоторых банков США приостановлены из-за обвала котировок

Торги акциями нескольких американских банков были приостановлены после открытия основной сессии в США. Из-за резкого падения котировок торги временно прекращены по бумагам Charles Schwab, First Republic Bank, Western Alliance, PacWest, ZIONS Bancorp, Regions Financial, Customers Bancorp. Акции банка First Republic Bank , который занимал 14-е место по активам в США, упали в начале торгов на 66,88% — до $27,08 за бумагу. Бумаги Western Alliance Bancorp потеряли 76%, что стало самым большим падением за всю историю компании. Акции PacWest Bancorp упали на 41%, достигнув рекордно низкого уровня. Участники торгов поспешили сократить инвестиции в банковский сектор США после того, как обвалились акции обанкротившихся Silicon Valley Bank и Signature Bank.

И продолжение последовало очень скоро. 

Доходность облигаций упала максимально со времен «Черного понедельника» в 1987 году

Доходность 2-летних облигаций США пережила самый большой трехдневный спад со времен финансовой паники «Черный понедельник» 1987 года. 

Что это означает? А вот что:

Трейдеры готовятся к новым потрясениям на рынке

Проблема для трейдеров в том, что как только одна угроза отступает, на ее месте возникает новая. Ситуация накалилась: финансовый стресс может уничтожить экономику. Сегодня доходность облигаций растет по мере усиления опасений по поводу инфляции, а завтра она резко снижается, поскольку трудности, с которыми столкнулись кредиторы, заставляют всех поверить в смягчение политики ФРС. Это привело к резким колебаниям по всем классам активов, которые могут сохраняться в течение еще одного периода, насыщенного новостями.

«Невозможно подготовиться к следующей неделе, — отметил Джим Бьянко из Bianco Research. — Фондовый рынок хочет избежать распространения инфекции и, чтобы ФРС отказалась от повышения ставок. Он получит или одно, или другое, но не все сразу».

За неделю, которая ознаменовалась крупнейшим банковским крахом в США более чем за десятилетие, а также сильнейшим падением акций за последние пять месяцев, возможно, самым неприятным событием стало падение доходности казначейских облигаций — максимальное падение за два дня со времен финансового кризиса. Подобные потрясения, как правило, способствуют оттоку спекулятивных денег, в частности в экономике, где опасения по поводу действий ФРС сделали продажу облигаций популярной сделкой. 

А поскольку большая часть денег в современной экономике САШ именно что спекулятивная, последствия для нее выходят крайне неприятные.

Помимо влияния на спекулянтов, прошлые колебания стоимости казначейских облигаций в таких масштабах, как в четверг и пятницу, являются тревожным сигналом для различных активов и американской экономики. Данные, собранные Bespoke Investment Group, показывают, что за свою почти 50-летнюю историю доходность двухлетних казначейских облигаций снижалась за два дня на 45 базисных пунктов 79 раз. За исключением 1987 и 1989 годов, это происходило либо во время рецессии в США, либо в течение шести месяцев после нее.

Простое и понятное объяснение того, почему все происходит именно так, дает Майкл Хадсон: Почему банковская система США распадается

Экономист Майкл Хадсон реагирует на крах банка Силиконовой долины и объясняет сходство с финансовым крахом 2008 года и кризисом сбережений и кредитов 1980-х годов.

В статье очень много букв. поэтому здесь будет сокращенный вариант.

Крах банков, который сейчас происходит в Соединенных Штатах, является неизбежным результатом действий, с помощью которых администрация Обамы спасла банки в 2008 году.

Когда цены на недвижимость рухнули, Федеральная резервная система наводнила финансовую систему 15-летним количественным смягчением (QE), чтобы снова поднять цены на недвижимость, а вместе с ними и цены на акции и облигации.

Что было завышено, так это цены на активы, прежде всего на пакеты ипотечных кредитов, которые были у банков, а также на все акции и облигации. Это как раз то, что делает банковский кредит.

Это принесло триллионы долларов держателям финансовых активов — тем самым "One Percent" и кое-кому еще. Хе-хе.

......

У любого банка есть проблема поддержания цен на свои активы на уровне обязательств по депозитам. Когда происходит обвал цен на облигации, структура активов банка ослабевает. Это тот угол, в который ФРС загнала экономику.

Понимание этой проблемы привело к тому, что ФРС избегала ее так долго, как могла. Но когда начала расти занятость и начала восстанавливаться заработная плата, ФРС не смогла отказать себе присоединиться к обычной классовой войне против рабочего класса. И это теперь превратилось в войну против банковской системы.

Silvergate упал первым. Он стремился оседлать волну криптовалюты, выступая в качестве банка для различных крипто валют.

...

Агентство Reuters сообщило 10 марта, что банковские резервы ФРС сокращаются . В этом нет ничего удивительного, так как банки платят около 0,2% по депозитам, а вкладчики могут снять свои деньги, чтобы купить двухлетние казначейские облигации США с доходностью 3,8% или почти 4%. Неудивительно, что состоятельные инвесторы бегут из банков. Это затруднительное положение, в котором оказались банки, а вместе с ними и ФРС.

ФРС может ссудить банкам их текущий дефицит, но как решить проблему платежеспособности без резкого снижения процентных ставок для восстановления 15-летней ненормальной политики Нулевой Процентной Ставки (ZIRP)?

10 марта доходность по процентам подскочила. Поскольку занятость населения увеличилась больше, чем ожидалось, г-н Пауэлл объявил, что ФРС, возможно, придется поднять процентные ставки даже выше, чем он объявлял ранее. Волатильность увеличилась.

А вместе с этим появился источник беспорядка, который достиг огромных масштабов, вышедших за рамки того, что вызвало крах AIG и других спекулянтов в 2008 году: деривативы.

У JP Morgan Chase и других нью-йоркских банков есть деривативы на десятки триллионов долларов, то есть ставки в казино на то, как изменятся процентные ставки, цены на облигации, цены на акции и другие показатели. На каждое выигрышное предположение [всегда] есть кто-то проигравший.

Когда делаются ставки на триллионы долларов, какой-нибудь банковский трейдер обязательно понесет убытки, которые могут легко уничтожить весь свободный капитал банка.

Теперь все бросились к «наличным деньгам», к безопасному убежищу — к чему-то даже лучшему, чем наличные деньги: ценным бумагам Казначейства США. Несмотря на разговоры о том, что республиканцы отказываются поднимать потолок госдолга, Казначейство всегда может напечатать деньги для выплаты держателям облигаций.

Похоже, Казначейство станет новым предпочтительным хранилищем для тех, у кого есть финансовые ресурсы. Банковские депозиты упадут. А вместе с ними и банковские резервы в ФРС.

До сих пор фондовый рынок сопротивлялся падению цен на облигации. Я предполагаю, что сейчас мы увидим Великое Раскручивание Великого Бума Фиктивного Капитала как это было в 2008-2015 годах.

Но дело в том,что сейчас условия совсем не те и запас прочности у системы куда меньше — поэтому для ее потрясений и достаточно более слабых толчков, чем в 2008-м году.

Ну а вот что думает по этому поводу предсказавший кризис 2008 года Майкл «большой шорт» Бьюрри: скоро рухнет еще одна крупная компания

Предсказавший кризис 2008 года Майкл «большой шорт» Бьюрри: скоро рухнет еще одна крупная компания. Он раскритиковал руководителей Silicon Valley Bank за их безрассудство и сравнил их фиаско с доткомом и жилищным крахом. «2000, 2008, 2023 — всегда одно и то же», — написал в воскресном твите инвестор, прославившийся как прототип главного героя фильма «Большой шорт». «Люди, полные гордыни и жадности, идут на глупый риск и терпят неудачу». 

«Капитализм» (с)

Глава Scion Asset Management также раскритиковал Федеральную резервную систему, Казначейство США и Федеральную корпорацию по страхованию депозитов за то, что они вмешались, чтобы гарантировать, что вкладчики SVB не потеряют деньги.

Он сравнил это с прошлым вмешательством правительства, чтобы помочь обанкротившимся предприятиям и поддержать экономику во время предыдущих кризисов. Однако он намекнул, что финансовая помощь и чрезмерные расходы имеют такие последствия, как пузыри активов и инфляция.

«Далее мы находим наш WorldCom», — сказал он в субботнем твите, который впоследствии был удален, имея в виду титана телекоммуникаций, который столкнулся с собственным бухгалтерским скандалом в 2002 году. «Терпение», — добавил он.

Бьюрри уже несколько лет бьет тревогу на финансовых рынках и в экономике США. Например, летом 2021 года он предупредил о «величайшем спекулятивном пузыре всех времен и во всем» и предупредил розничных инвесторов, скупающих мем-акции и криптовалюты, что они подписываются на «мать всех крахов».

Инвестор, известный своими ужасными прогнозами, прославился после того, как его ставка на миллиард долларов против пузыря на рынке жилья середины 2000-х годов была увековечена в книге и фильме «Большой шорт».

Как я говорю многие годы, любой пузырь рано или поздно обязательно лопается. Даже такой крупный и раздутый до беспредела, как финансовая система САСШ.

Идеальный шторм - пирамида ГКО США в марте 2023

Все сейчас смотрят на банковский сектор США и начавшуюся там клоунаду. Давайте не будем отвлекаться на эти мелочи, и посмотрим лучше на бюджет и пирамиду ГКО США. После 2020 и мультитриллионного транша печати долларов под предлогом ковидлы, экономика США некоторое время просто кишьмя кишела ничем не обеспеченными долларами, что в 2021-2022 привело к множественным дефицитам и первым прорывам гиперинфляции, однако для долговых пирамид это было славное время, занимай - не хочу! Боротьба с инфляцией в 2022 и, как следствие, ширящийся кризис ликвидности резко обострили конкуренцию за еще не сожранные лоховские сбережения между различными пирамидами и пузырями, а также затруднили сбор налогов, - кроме всего прочего теперь на США надвигается и бюджетный кризис. Как это все проявляется в конкретных цифрах? Например:

- четыре месяца подряд поступления в бюджет хуже на 7-10%, чем в том же месяце год назад, и это без учета инфляции. Если добавить инфляцию, то мы видим начавшийся обвал реальных доходов бюджета по меньшей мере на 15-20%;

- дефицит бюджета США при этом хоть и сократился относительно диких рекордов 2020 года, остается гигантским - на уровне предыдущих рекордов 2009-2010 годов;

- краткосрочная часть пирамиды ГКО США - смотри графики ниже - не сильно откатившись от рекордов 2020 года, снова возобновила рост; к погашению в ближайшие 12 месяцев будет предъявлено ГКО на сумму $7184 миллиардов, что превышает доходы бюджета США за предыдущие 18 месяцев;

Итак, мы видим комбинацию - 1) падение доходов бюджета США, 2) огромная "короткая" часть пирамиды ГКО, 3) гигантский дефицит, 4) лопнувший нарыв в прогнившей банковской системе, что так или иначе упадет на бюджет.

Это - идеальный шторм, для которого видно только два базовых сценария развития - 1) разрастание кризиса ликвидности и бюджетного кризиса в полномасштабный коллапс финсистемы и пирамиды ГКО в стиле Россия-1998, 2) перезапуск печатного станка для закрытия разрывов, что повлечет возврат и усиление гиперинфляционных процессов, начавшихся в 2021 и 2022 годах.

Такая вот крайне неприятная для ФРС ситуация — она встала в раскорячку и находится сейчас в затруднительном положении. В нормальной ситуации она бы погасила нервозность на рынке, щедро предоставив финансовым институтам необходимую ликвидность. Но сейчас это свело бы на нет ее усилия сделать деньги более дорогими и тем самым замедлить экономику и, следовательно, затормозить инфляцию. В общем, куда не пойдешь — везде Песец.

Хотя конечно же, это пока еще не Его Явление. Но колбасить будет прилично, выбор здесь между плохим и очень плохим. Да, выберут плохое и пока еще продлят жизнь зомби-экономики. Но последствием станет возобновление инфляции с соответствующими последствиями. Включая и в тесно связанной с САСШ Европе.

А еще это означает резкое обострение внутриполитической борьбы в САСШ. Ибо ресурсов в системе стало еще меньше и соответственно, на две элиты (условных «демократов» и «республиканцев») их еще больше не хватит. Так что битва за место на условном «Боливаре» предстоит еще более ожесточенная.

Что есть хорошо.