Ключевая ставка ЦБ готовится вытеснить ставку рефинансирования из российского законодательства. Для денежного рынка этот ориентир давно не имел значения, однако его упразднение потребует существенных изменений в правоприменительной практике
Из российского законодательства может уйти ставка рефинансирования, объявленная Центробанком второстепенной еще в прошлом году.
ЦБ модифицировал систему денежно-кредитной политики в сентябре 2013 года: ключевой была объявлена ставка по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя (тогда равнялась 5,5%, сейчас - 8%). Регулятор заявил, что к 1 января 2016 года скорректирует ставку рефинансирования (и тогда, и сейчас - 8,25%) до уровня ключевой ставки, а до тех пор она будет иметь второстепенное значение.
Первый вице-премьер Игорь Шувалов летом этого года дал поручение Минфину вместе с ЦБ проработать вопрос о внесении изменений в те законы и нормативные акты, в которых используется понятие «ставка рефинансирования», сообщил «Интерфаксу» источник в финансово-экономическом блоке правительства. Минфин предложил сохранить ставку рефинансирования в нормативных актах для целей расчета штрафных санкций, пеней и некоторых пороговых значений экономических показателей. Центробанк, в свою очередь, обратил внимание на то, что серьезное сужение спреда между ставкой рефинансирования и ключевой ставкой (сейчас это всего 0,25 п.п.) привело к изменению положения ставки рефинансирования относительно процентного коридора Банка России. Раньше ставка рефинансирования совпадала с верхней границей ставок по кредитам ЦБ «овернайт», теперь же она близка к ключевой ставке. Поскольку многие нормативные акты были приняты, когда ставка рефинансирования была на верхней границе процентного коридора, часть нормативных актов может нуждаться в пересмотре, считают в ЦБ. «Необходимость корректировки может возникнуть, если с изменением соотношения процентных ставок прежняя функция ставки рефинансирования перестанет выполняться», - указывала Ксения Юдаева в сентябрьском письме в Минфин. Такой вариант развития событий возможен, к примеру, если размер привязанных к ставке рефинансирования штрафов или субсидий будет недостаточным.
Правовой департамент правительства выразил мнение, что использовать понятие «ключевая ставка» в актах кабинета министров нельзя, пока оно не будет закреплено в актах более высокой юридической силы (законах, актах президента). В связи с этим департамент экономики и финансов правительства предложил Игорю Шувалову поручить Минфину совместно с ЦБ представить предложения о введении в законодательство понятия «ключевая ставка Банка России». Такое поручение первый вице-премьер дал на этой неделе, говорит источник «Интерфакса».
Даже до появления ключевой ставки ставка рефинансирования носила преимущественно сигнальный характер, замечает начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий. «Ставка рефинансирования - своеобразный атавизм. ЦБ не рефинансировал под ставку рефинансирования. Впрочем, и ключевая ставка уже не является ключевой, главной, ведь ЦБ предоставляет основной объем рефинансирования участникам рынка не по каналу РЕПО, который завязан на эту ставку, а по каналу кредитов под залог нерыночных активов», - указывает он и добавляет, что упразднение ставки рефинансирования потребует большой работы по перелопачиванию законодательства, в том числе налогового. «С этой точки зрения бессмысленно избавляться от привычного всем ориентира», - считает аналитик.
Банк России планомерно и последовательно проводит свою денежно-кредитную политику по примеру ведущих регуляторов из развитых стран, замечает аналитик Управления инвестиционных операций Ланта-банка Роман Ермаков. «Цель отечественного ЦБ - таргетирование инфляции, а значит, основное регулирование будет происходить с помощью процентных ставок. Между тем ставка рефинансирования уже год не является каким-то важным показателем для банковской системы, основное привлечение ликвидности происходит под ставку недельного РЕПО. В связи с этим мы не ожидаем существенных изменений в банковской системе в связи с отменой ставки рефинансирования, к тому же высока вероятность, что Банк России еще раз повысит ставку по РЕПО до конца года, тем самым сравняв ее со ставкой рефинансирования», - говорит он.